Дана оценка займу на проект по переработке ТБО в Саратовской области

Рейтинговое агентство АК&M подтвердило облигационному займу "Управления отходами" рейтинг кредитоспособности по национальной шкале "А+", прогноз – "стабильный" (очень высокий уровень кредитоспособности, риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный).

Этот заем на 2,8 млрд руб. был размещен 20 ноября 2013 г. (установленный срок обращения облигаций – 10,5 лет с полным погашением 7 мая 2024 г.) для привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг преимущественно для финансирования и реализации инвестиционного проекта по созданию и эксплуатации системы переработки и утилизации (захоронения) твердых коммунальных отходов (ТКО) на территории Саратовской области, состоящей из полигонов ТБО, мусороперегрузочных станций, перерабатывающих комплексов, цехов биокомпостирования.

Проект реализуется в рамках государственно-частного партнерства. В рамках проекта заключено концессионное соглашение на 25 лет, в котором "Управление отходами" выступает концессионером, Саратовская область (комитет охраны окружающей среды и природопользования) – концедентом (концессионное соглашение). Общая стоимость создания объектов концессионного соглашения составит примерно 2,2 млрд. Финансирование первичного этапа капитальных вложений будет осуществляться за счет заемных средств, прежде всего за счет облигационного займа. Финансирование капвложений в последующие периоды предполагается на принципах самофинансирования.

Условия концессионного соглашения Саратовской области с компанией "Управление отходами" предусматривают полную компенсацию основной суммы долга и процентных платежей по эмитируемым облигационным займам со стороны области в случае расторжения концессионного соглашения, в том числе в случае дефолта концессионера. Обязательства по облигациям будут исполнены даже в случае незапланированных негативных изменений в проекте и его реализации, в том числе в условиях значительного ухудшения финансовых показателей проекта. Условия соглашения предусматривают формирование тарифа на оплату работ компании по утилизации и захоронению отходов по затратному принципу со встроенной нормативной прибылью, производной от объема затрат.

Основными факторами, сдерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности облигационного займа являются значительная доля заемных средств в финансировании основной деятельности, риск роста стоимости привлекаемых финансов и риск снижения запланированных доходов проекта из-за низкой собираемости коммунальных платежей; значительная сумма заемных средств, привлекаемых для финансирования деятельности компании (приближается к 100%).
Риск снижения доходов от запланированного уровня из-за низкой собираемости коммунальных платежей является еще одним фактором неблагоприятного влияния на рейтинговую оценку. Долгосрочный прогноз динамики сбора платежей в Саратовской области обладает известной степенью неопределенности, сообщает "Анализ, Консультации и Маркетинг".